4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头(tóu)，下游(yóu)纺(fǎng)企(qǐ)开工负荷高位，加之市场对(duì)新年度减产担忧加(jiā)重(zhòng)，国(guó)内棉价持续上涨。而国外金(jīn)融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局(jú)面下(xià)，外棉价格(gé)承压运行，导致(zhì)国内外棉(mián)花价差(chà)不断收(shōu)缩，最终(zhōng)至4月底5月(yuè)初结束了(le)内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以(yǐ)来一(yī)直维持倒挂的(de)格局(jú)，近期随着国内棉价连(lián)续攀升，价差(chà)逐渐收窄、由负(fù)转正(zhèng)。内盘表现相对(duì)较强的(de)原因(yīn)在于国内供需(xū)矛(máo)盾更(gèng)为(wèi)突出，春(chūn)节后国内需求持续修复(fù)，外(wài)贸订单(dān)表现也好于预期(qī)，叠加(jiā)新疆(jiāng)天(tiān)气不(bù)利棉花播种和出(chū)苗，减产预期推动(dòng)国内(nèi)棉价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全(quán)球棉市供需趋于宽(kuān)松，上涨(zhǎng)空(kōng)间受限。”申银万(wàn)国期货棉花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯(xùn)棉花分(fēn)析师(shī)高(gāo)飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效(xiào)果明显，大多纺企(qǐ)纱线产品库存(cún)低(dī)位，开工负荷保持高位运行。据监(jiān)测，山东主销区(qū)4月纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较上(shàng)月提高8个百分点；纺企(qǐ)所接订单排单(dān)时间达到10天，较上月增加2天，开工负(fù)荷及订(dìng)单排单(dān)时间达(dá)到近(jìn)两年来(lái)最(zuì)高水(shuǐ)平。同(tóng)时由于大部(bù)分纺企(qǐ)纱(shā)线(xiàn)产品库存低(dī)位，产销压力较小，促使部分(fēn)企业增加原棉储备库(kù)存，为棉花市场(chǎng)消(xiāo)费提供了坚强(qiáng)支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货(huò)价格(gé)持续上涨，但下游纺企(qǐ)对高价(jià)棉(mián)花的(de)接受程度并(bìng)不高，仍(réng)以刚(gāng)需采购为(wèi)主(zhǔ)。5月进入淡季后(hòu)，下游(yóu)订单(dān)明(míng)显减少(shǎo)，购销也(yě)较为冷清，棉价(jià)的上涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有(yǒu)所(suǒ)走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推(tuī)动下强势上(shàng)涨。中棉协调(diào)查报告显示，2023年(nián)全国植棉意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月(yuè)份以来，新疆(jiāng)地区陆续(xù)出(chū)现低(dī)温(wēn)降雨降(jiàng)雪天气，给棉花播种以及出(chū)苗带来了不利(lì)影响，进一步(bù)加(jiā)剧了市场对于新年度(dù)产量大降的(de)担忧，也为减产(chǎn)炒作提(tí)供了助推剂。5月新疆气温(wēn)快速回升，郑棉(mián)一度回落(luò)，但近日新疆地区迎(yíng)来(lái)强降雨，部分地区(qū)伴随(suí)大风和沙尘暴，可能会(huì)对棉苗(miáo)生长产生不利影响(xiǎng)，再度引发(fā)了市(shì)场对于天气(qì)的(de)关注(zhù)，期价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种(zhǒng)面积普(pǔ)遍(biàn)下(xià)降(jiàng)，根据我们(men)的调研结果推算，2023年新疆棉(mián)花种植面积总(zǒng)计或下降8.16％。同(tóng)时(shí)，今(jīn)年(nián)春播开(kāi)启以来，南北疆气温普遍偏低，尤(yóu)其(qí)是北疆因积温不足，播种时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中下(xià)旬及(jí)5月(yuè)初部(bù)分地(dì)区(qū)出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹等极(jí)端天气，导致部分(fēn)棉田重播，预(yù)计新年度(dù)棉苗生长进(jìn)度较去年同期或推迟10—15日(rì)，将影响(xiǎng)棉铃克重(zhòng)，或导(dǎo)致减(jiǎn)产幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再(zài)者(zhě)就是行业人士对新年(nián)度供(gōng)应收(shōu)紧预期(qī)增(zēng)强，普遍提高现货售卖(mài)价格(gé)。4月份国内(nèi)价格明显上涨，月(yuè)底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨(dūn)，较(jiào)月初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在意向(xiàng)种植面积下降和播种(zhǒng)期低(dī)温天气的双重(zhòng)作用下，新年度棉(mián)花减产概率大大增加(jiā)。需求端(duān)，目前下游纺织企业的开机率维(wéi)持高(gāo)位，而(ér)成(chéng)品库存(cún)仍位于历史偏低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需求端带来(lái)的(de)负反馈并不明word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅显(xiǎn)。“不(bù)过接(jiē)下来5—7月(yuè)是纺织行业淡季，下游需求存在走(zǒu)弱的预期，短(duǎn)期对国内棉(mián)价(jià)形成一定(dìng)的压力(lì)。但中长期内需(xū)持续复苏的逻辑并未(wèi)改变，中国(guó)已经成(chéng)为(wèi)支撑全球棉(mián)花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的(de)是，4月(yuè)份欧(ōu)美高通胀问题持(chí)续(xù)，使业者担忧(yōu)持续(xù)加息的(de)紧缩政策，或降低(dī)居民对(duì)纺织品(pǐn)服装的(de)消费动力，4月初USDA公布数(shù)据显示，中(zhōng)国(guó)棉(mián)花消费为794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国(guó)外地(dìword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅)区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布的美棉周度净签(qiān)约(yuē)量(liàng)环比下降57％，较4周均(jūn)值下降(jiàng)72％，进一步(bù)使市(shì)场担忧国外棉花市(shì)场阶段性需求下滑(huá)，外棉价格也随之出现(xiàn)下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对(duì)于2023/2024年度棉市的供需(xū)预测(cè)，将全(quán)球棉花产量小幅下调(diào)15万(wàn)吨至2519万吨，同时将(jiāng)全(quán)球棉花(huā)消费量大幅调增144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得(dé)期末(mò)库存(cún)较上年(nián)度(dù)去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花(huā)消费将显著复苏，全球棉(mián)市供(gōng)需有望转(zhuǎn)强，支撑国际棉价重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内经(jīng)济(jì)向好预期下，棉(mián)纺织市场消费增(zēng)长明显，叠(dié)加极端天气对棉花正常(cháng)出(chū)苗生(shēng)长带来袭扰，供应(yīng)预期收缩，促使(shǐ)棉企挺价出货(huò)意愿增强(qiáng)，国内棉花价格随之水涨船高(gāo)；而国外弱预期(qī)背(bèi)景下，消费下滑，与(yǔ)国内(nèi)形成明显反差(chà)。

　　据监测(cè)，4月初国(guó)内外棉花价差(chà)（国内(nèi)棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实现自(zì)去年4月(yuè)以来首(shǒu)次转正。截至5月16word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅日，国内(nèi)外棉花价差延续正值。国内棉花价格(gé)回归至外棉价格上方，或使纺企用棉成(chéng)本增加，后续与外棉市场的(de)竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下(xià)游步入(rù)淡季后需求支撑(chēng)减弱(ruò)，当前基本面缺乏实质性利好，天气对产量的(de)影响(xiǎng)仍有(yǒu)待(dài)观察，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振荡(dàng)为主(zhǔ)。中(zhōng)长(zhǎng)期看，国内棉(mián)花产(chǎn)量下(xià)滑是大概率事件(jiàn)，今年已有许多(duō)轧花厂在(zài)升(shēng)级(jí)改造加(jiā)工设备，对于产能持(chí)续(xù)扩(kuò)张的轧花厂来说，如(rú)果棉花产量面临(lín)减(jiǎn)少，新棉抢收大概率会在今(jīn)年重演，中长(zhǎng)期棉价(jià)重(zhòng)心有望继续抬升。

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