昨(zuó)夜今晨，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度股东大(dà)会召(zhào)开(kāi)。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年8月(yuè)30日将满93岁(suì)的巴菲特和老搭档(dàng)、已(yǐ)经99岁的芒格出席(xí)伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)年度股(gǔ)东大(dà)会的问答(dá)环节。

　　本次大会召开时的宏(hóng)观背景颇不平(píng)静：美国银行业动荡不安，债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)僵持，经(jīng)济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突(tū)持续(xù)升温，人工(gōng)智能正带(dài)来重大的机遇和(hé)风险，怀(huái)着“朝圣”心态而来(lái)的投资(zī)者们热切盼(pàn)望聆听(tīng)“奥马哈先知(zhī)”对(duì)大变革时代的点评和(hé)投资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)发布一(yī)季(jì)度财报显示，第一季度净利润(rùn)355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿美元；第(dì)一季度营收(shōu)853.93亿美元(yuán)，去(qù)年同期为708.1亿美(měi)元；第一季度投资(zī)和衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元(yuán)，去年同(tóng)期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒(dào)闭(bì)的硅谷银行“将(jiāng)带(dài)来灾(zāi)难性后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭(bì)后，监管(guǎn)机构(gòu)必(bì)须(xū)做出(chū)赔偿所(suǒ)有储户(hù)的(de)决(jué)定，因为(wèi)不这(zhè)样(yàng)做(zuò)可(kě)能会(huì)损害全球金融(róng)体系。

　　“这将是灾难(nán)性(xìng)的，”巴菲特在(zài)回(huí)答一个问(wèn)题(tí)时说，如果储户得不到(dào)补偿，它给美国经济带来的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都认为(wèi)，中美关系紧张对两(liǎng)国(guó)会造成不必要的(de)伤害。芒格说：“美国和中国发生(shēng)冲(chōng)突是很愚(yú)蠢的。我们(men)应该做的就是和(hé)中国(guó)和睦相处。美国应(yīng)该与中国大(dà)量开展自(zì)由贸易。”巴菲(fēi)特说，中(zhōng)美会有竞争，但一直(zhí)都需要判断，如果没有对(duì)方回应，事情能有多大进步。两(liǎng)国都会有竞争(zhēng)力，都可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个(gè)月(yuè)的波(bō)动可能是二战以(yǐ)来最(zuì)厉害的一次(cì)

　　巴(bā)菲特表示，我们大部(bù)分的(de)事业，在今(jīn)年报(bào)告(gào)的(de)营收都会比去年较(jiào)低，这都是因(yīn)为过(guò)去6个月经(jīng)济(jì)的不景气造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这几个月公司(sī)都经(jīng)历了很多(duō)的波动，这可能是二战(zhàn)以(yǐ)来最(zuì)厉害的一次，二(èr)战的时候(hòu)我们没(méi)有办法(fǎ)获得商品、货(huò)物，但(dàn)是这一次的波动来(lái)自于另外一个地方(fāng)，他们可(kě)能在过去的(de)6个月中出现了存货过多的情况，这不是说好像失业率(lǜ)、就(jiù)业率的情况造成的(de)，但是现(xiàn)在的(de)经济环境在(zài)这(zhè)六个(gè)月已经非常不一样了，而我(wǒ)们很多的经理人对于这种情况感觉到比(bǐ)较(jiào)惊讶，存货怎么会一(yī)下子(zi)那么多卖不出去。现在我们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可(kě)能(néng)已经结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元股(gǔ)票(piào)

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度是股票的(de)净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值(zhí)132亿(yì)美(měi)元的股票，仅买入了28亿(yì)美元。净(jìng)卖出104亿美(měi)元股(gǔ)票。

　　这些数据突显出，巴(bā)菲(fēi)特和他的长期得力(lì)助手查(chá)理·芒(máng)格认为，当(dāng)期(qī)的估值(zhí)没(méi)有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。自今年年初以来，该公(gōng)司的现金储备增加了20亿美元，达到(dào)1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　芒格上(shàng)个月表示，随(suí)着美联储加息和经(jīng)济(jì)放缓，投资者应该(gāi)降低对股(gǔ)市回报(bào)的(de)预(yù)期。

　　巴(bā)菲特对自己的企业做(zuò)出了悲(bēi)观的预测：好日(rì)子可(kě)能已经(jīng)结(jié)束。这位亿万(wàn)富翁投资(zī)者预(yù)计，随着经济低(dī)迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分业(yè)务的收益今年将(jiāng)下降。因为在(zài)过去6个月左右的时间(jiān)里，美国经济的“令人难(nán)以置(zhì)信(xìn)的增长时(shí)期(qī)”已经接近尾(wěi)声(shēng)。伯克希(xī)尔经常被视为经济健康状况的代表，因为其业务范围(wéi)广(guǎng)泛，从铁路到电力公用事(shì)业(yè)和(hé)零售。巴菲特(tè)曾表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司的成功归功于过去几十年美(měi)国经(jīng)济(jì)的惊(jīng)人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，但他还(hái)会与贾恩一起协商，做最后的决策(cè)。公司传(chuán)承在执行上并不(bù)是这么简单，管理伯克希尔(ěr)可(kě)能不仅(jǐn)需(xū)要现在的这五个(gè)下(xià)一代(dài)领导人，而是更多有能(néng)力的(de)人。如果他们不(bù)能处(chù)理得(dé)当的(de)话，他就不(bù)会将伯克希尔交(jiāo)给他们。他还补(bǔ)充(c饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃hōng)，每一个公司的情况都(dōu)不一(yī)样。

　　芒格则(zé)表示，现在伯克(kè)希尔内部(bù)都(dōu)很支持阿贝尔(ěr)等高(gāo)层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂(kuáng)印钱

　　有投(tóu)资者提(tí)问(wèn)：美联储(chǔ)现(xiàn)有的资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表规(guī)模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)称他(tā)不担心美联储，支(zhī)持美联储压(yā)低通胀率的使命，他也不担心美联储的(de)资产负债(zhài)表，尽管打趣称“那是一个(gè)很大的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储资产负债表从8000亿美(měi)元增至(zhì)2.2万(wàn)亿美元(yuán)，就(jiù)让他(tā)想到(dào)一(yī)句话“现(xiàn)金永(yǒng)远不是(shì)垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二(èr)战刚(gāng)结束时美国所经历的那样。对此芒格也(yě)持相同观点，称(chēng)如(rú)果靠不断(duàn)印钱来解决(jué)短期问题(tí)将(jiāng)会有负(fù)面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石(shí)油股？

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，美国没有其他地方可以(yǐ)像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一(yī)样(yàng)有(yǒu)这(zhè)么多(duō)石油储(chǔ)备。不过(guò)页(yè)岩油井(jǐng)的(de)衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许(xǔ)一(yī)年或(huò)者(zhě)一年半(bàn)就枯(kū)竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对他(tā)们也很熟悉(xī)。西方石(shí)油做了很多好的事情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不会购买西方(fāng)石油的控股权，管理层(céng)已经很棒了(le)。未来不(bù)确(què)定是否(fǒu)会(huì)继(jì)续购(gòu)买更多石油公司(sī)的股票，但对现(xiàn)在(zài)持(chí)股量很满意。”巴(bā)菲特说(shuō)。

　　8.没(méi)有(yǒu)货币能取代美(měi)元的储备货币地位

　　有投资者(zhě)提问：美(měi)国大批发债(zhài)，美(měi)联储让债务(wù)货币化，中国巴西沙特等都(dōu)在(zài)与美元(yuán)脱钩，在这种环境下，美元(yuán)的货币储备(bèi)地(dì)位何时(shí)会受威胁(xié)？

　　巴(bā)菲特认为，没有取(qǔ)代美元(yuán)储备货币地位的候(hòu)选币(bì)种。

　　巴菲特说(shuō)，没有(yǒu)人(rén)比美联储主席鲍威尔更了解(jiě)形势，但他无(wú)法控制财政政策。谁(shuí)都不知道，一种纸币能坚持用多久才会(huì)失控(kòng)，尤其是(shì)在这(zhè)种(zhǒng)货币是(shì)全球储备货币的时(shí)候。

　　巴菲特(tè)认为，美(měi)国要(yào)大举印(yìn)钞很容易，但应该(gāi)非常小(xiǎo)心。如果货(huò)币太(tài)多，一旦把通胀的精(jīng)灵从瓶子里放出来，就很(hěn)难(nán)恢复(fù)，人们会对货币失去信任。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，无(wú)法预测会(huì)有什么(me)结果，反正不会是好(hǎo)结果。现在(zài)（大(dà)量(liàng)发债）是一(yī)个非常政治化的决策(cè)。

　　芒(máng)格说，在某些时候，通(tōng)过印(yìn)钞赢得选票会适(shì)得其(qí)反。芒格(gé)在(zài)提饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃到日本的货币政(zhèng)策和财政政策(cè)时说，日本用日元(yuán)做了(le)些奇(qí)怪的事。对于日本(běn)实施的经济政策，日本(běn)人应该接受并作出应对。巴菲特补(bǔ)充说，如果日(rì)元是储备货币，那(nà)些事不可能发(fā)生(shēng)。巴菲(fēi饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃)特(tè)说，他佩服日(rì)本，日本有一个更(gèng)有凝聚力(lì)的(de)社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯(fēng)狂的(de)。

　　猪价持(chí)续低迷(mí)，国家研究启动(dòng)第二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉收储

　　今年以(yǐ)来，在供大(dà)于需的市场(chǎng)格局下，我国(guó)生猪价(jià)格整(zhěng)体偏弱运行(xíng)，期间(jiān)最高仅(jǐn)涨至16元(yuán)/公斤(jīn)，最低跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后(hòu)的猪价走势，记者查询(xún)上甲数据梳理发现(xiàn)，2月中旬至(zhì)3月初期间(jiān)，生猪价格曾(céng)出(chū)现一波企稳反弹(dàn)，但在涨至(zhì)16元/公(gōng)斤后再(zài)次振荡下跌(diē)，直至4月17日(rì)跌至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才(cái)再度出现(xiàn)小幅(fú)反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤(jīn)，随后(hòu)在五一假期前(qián)又略有回落。

　　在近(jìn)期生猪(zhū)价格(gé)低位(wèi)运行的(de)情(qíng)况下，国家发改委(wěi)于5月5日下午(wǔ)发布最新研(yán)究收储的公告(gào)称，据(jù)国(guó)家发(fā)展改革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过度下跌(diē)二级预警区间。根据《完善政(zhèng)府猪肉储(chǔ)备调节机制 做(zuò)好猪肉(ròu)市场保供稳(wěn)价(jià)工作预(yù)案》规定，国(guó)家发改委会同有关(guān)部门研究适时启(qǐ)动年内第(dì)二批中央冻猪肉储(chǔ)备收储(chǔ)工作，推动生猪(zhū)价格尽快回(huí)归合(hé)理区间。

　　在国(guó)家发改委发声后，生猪期(qī)货市(shì)场(chǎng)预期走强，应(yīng)声上涨。截至5月5日(rì)下午收盘(pán)，生猪期(qī)货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入(rù)4月后(hòu)来看，生猪(zhū)现(xiàn)货市场整体延续(xù)振荡下跌(diē)走(zǒu)势，价格(gé)无太大(dà)起(qǐ)色。徽商期货生猪分析(xī)师尉秀接受期货日报记者(zhě)采访时表示，4月来生猪现货价格(gé)呈先跌(diē)后(hòu)涨再跌的振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　“具(jù)体来(lái)看，4月初至中旬，因需求(qiú)缺乏明显利好，叠加(jiā)散户(hù)逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在(zài)4月17日(rì)逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月中(zhōng)下(xià)旬后，在(zài)相对较低的(de)猪价下，市(shì)场心态(tài)开始(shǐ)转(zhuǎn)变，养殖(zhí)端(duān)低价惜售(shòu)情绪强(qiáng)、二育询盘增加，支撑价格止(zhǐ)跌(diē)反弹，同时冻品猪肉价格(gé)的相对优势也刺(cì)激贸(mào)易商从进口肉(ròu)采(cǎi)购转(zhuǎn)向(xiàng)对(duì)国(guó)内冻品猪(zhū)肉采购(gòu)，支撑屠宰(zǎi)企(qǐ)业(yè)分割入库意愿加(jiā)大，再叠加(jiā)月底逢五一假期(qī)备货，猪肉终端需求(qiú)有所(suǒ)好(hǎo)转，猪价升至(zhì)4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高的(de)成本导致生猪(zhū)二育(yù)入场(chǎng)转为谨慎，屠(tú)企分割比例也有(yǒu)开(kāi)收敛，叠(dié)加(jiā)月末部(bù)分集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一(yī)小长假期(qī)间，虽有节假日提振，但生(shēng)猪现货价(jià)格平均也仅(jǐn)有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅(fú)，延续(xù)偏弱态势(shì)。申银万国期货农(nóng)产品高级分析(xī)师徐盛告诉记者，目前(qián)生猪处于需求淡季，同时(shí)五一节(jié)前各养殖类上(shàng)市公司公布一季(jì)报显示(shì)其(qí)经营数(shù)据纷纷亏损(sǔn)，若猪价长期维(wéi)持低迷，养殖企业超预期去产(chǎn)能将对(duì)行业的发展不利，容易导致猪价的大(dà)起大落。在这(zhè)个节点(diǎn)，国家(jiā)发(fā)改委宣布(bù)收储，可以看出国家对生(shēng)猪(zhū)养殖(zhí)行业健康发(fā)展的重视与呵(hē)护，有助于提振市场信心(xīn)。

　　“在(zài)猪肉(ròu)收储信号释(shì)放下，本周(zhōu)五(wǔ)生猪(zhū)期货盘面(miàn)随即作出反应走多(duō)。从收储本身看，不会带(dài)来实质性生猪需(xū)求的增(zēng)长。不过，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育等利多因素共(gòng)振，或会给(gěi)市(shì)场(chǎng)带来比较明(míng)显(xiǎn)的利多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格磨底何时(shí)结(jié)束？

　　五一节假日过后，尉(wèi)秀告诉记者，因生(shēng)猪终端(duān)需求(qiú)缺乏(fá)实质性利好，短期(qī)内猪价或延续低位区(qū)间(jiān)振荡走(zǒu)势(shì)。

　　具体从生猪需求端看，尉(wèi)秀表示，参考(kǎo)2020年(nián)至2022年的屠宰数据，每年5月(yuè)宰量(liàng)均有不同(tóng)程度的(de)提升(shēng)，但也非猪(zhū)肉季(jì)节性(xìng)消费旺季。

　　从供给端(duān)看，据国(guó)家统(tǒng)计局最(zuì)新数(shù)据，截至今(jīn)年(nián)一季度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏(lán)量处于近五年同期高位水(shuǐ)平；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增(zēng)长2.0％，环(huán)比下跌(diē)4.78％。尉秀(xiù)告诉记(jì)者，虽然今年一季度生猪存栏(lán)环(huán)比出现下跌，但同比依(yī)旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产能变化来看(kàn)，尉(wèi)秀表示，据(jù)农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已连续三个月(yuè)下降，但下降(jiàng)幅度(dù)相当(dāng)有(yǒu)限(xiàn)，累计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁(fán)母猪存栏量为4305万头(tóu)，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加(jiā)2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目(mù)标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三(sān)方机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续(xù)5个月下滑(huá)，累计下降(jiàng)幅度(dù)为5.33％。其中(zhōng)，3月(yuè)环比下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年同期增(zēng)加(jiā)2.96％。“从不同口径的统计数(shù)据可(kě)以看出，生猪(zhū)产能有继续(xù)回调走势，但截至(zhì)3月降幅均有限。综合来看(kàn)，当(dāng)下产(chǎn)能基础(chǔ)依旧稳固，生(shēng)猪(zhū)供(gōng)应(yīng)充盈，并没有(yǒu)出(chū)现能(néng)够(gòu)驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪(zhū)价，在尉秀(xiù)看来，伴随着猪(zhū)价再次(cì)阶(jiē)段性走低，二育补栏或会(huì)再次进场(chǎng)，带动猪价走高；但今(jīn)年(nián)二次(cì)育(yù)肥进(jìn)出场节奏切换加快，需关注进出(chū)场节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受冬季猪病(bìng)等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出栏量的提前透支将在(zài)6月前后显现，对期货LH2307盘(pán)面的利多(duō)影响或许在(zài)5月份有体(tǐ)现。总的(de)来看，5月猪价价格重(zhòng)心或(huò)高于4月(yuè)，建(jiàn)议继续重点关注二次育(yù)肥、冻品入(rù)库及(jí)收储带来的情绪面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　方正中期饲(sì)料养殖板(bǎn)块研究(jiū)员(yuán)宋(sòng)从志认为，短(duǎn)期来看，当前(qián)生(shēng)猪(zhū)整体屠宰(zǎi)量仍维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但(dàn)绝(jué)对(duì)体重仍(réng)在120kg以(yǐ)上，反映上(shàng)游大猪仍在释放之中，二育增加(jiā)导致大猪(zhū)仍有阶段性出栏(lán)压(yā)力。尤其去年(nián)6月份以来能繁母猪环比增加带来(lái)的生猪(zhū)出栏在5月份可能继续保(bǎo)持惯性增涨(zhǎng)。但今(jīn)年二季度开始生猪市场将逐(zhú)步过度至季节性旺季(jì)，因此(cǐ)生猪近端现货价格大概率已在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表示，下半年是生猪需求(qiú)的(de)旺季，叠加能繁母猪的调(diào)减在下半年(nián)会有(yǒu)一定程度(dù)的体现，价格重心或(huò)高(gāo)于上半年，2023年全(quán)年猪价的高(gāo)点有望在(zài)下半年形(xíng)成(chéng)。

　　“我们认为(wèi)，上半年(nián)生猪(zhū)供应(yīng)压力最大的时(shí)间点有(yǒu)望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带(dài)来仔猪存栏的(de)损失以及猪肉收储，消费端(duān)恢(huī)复后下(xià)方现货价格(gé)空(kōng)间有限并有望(wàng)反(fǎn)弹(dàn)。但考虑到2022下半年生猪养殖利(lì)润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步(bù)增(zēng)加，全年(nián)猪价(jià)重心(xīn)仍将低(dī)于2022年，交易节奏的(de)把握将更(gèng)为关键。”徐盛建议，长期投(tóu)资者可(kě)以在养猪成(chéng)本一(yī)带(dài)逐步择(zé)机(jī)入场(chǎng)买入生猪2307合约(yuē)，另外等反弹(dàn)后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志表示(shì)，当前生猪期货(huò)2305合(hé)约期现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目(mù)前整体估(gū)值不(bù)高，后续(xù)在收储(chǔ)加持下，期(qī)价存在(zài)继续往(wǎng)上修复(fù)的空间。建议投资(zī)者在(zài)交易上可(kě)从单(dān)边转(zhuǎn)为观望，边际上警惕饲料养(yǎng)殖板块(kuài)集体估(gū)值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃